شركات التكنولوجيا التي تستثمر بكثافة للتفوق في سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت الآن مضطرة لمتابعة قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي عن كثب. شركات التكنولوجيا العملاقة التي لم تتأثر لسنوات بارتفاع أسعار الفائدة بفضل قوائمها المالية القوية، تستنفد الآن احتياطياتها النقدية وتلجأ للاقتراض لتمويل استثماراتها الطموحة في مراكز البيانات.
تكلفة الاقتراض تكتسب أهمية
أشار بيتر بوكفار، مدير الاستثمار في One Point BFG Wealth Partners، إلى أن مستثمري التكنولوجيا ليسوا معتادين على مراقبة أسعار الفائدة، قائلاً: "يحتاج مستثمرو التكنولوجيا الآن إلى الاستماع لما يقوله كيفن وارش، والبدء في الانتباه لإحصائيات التضخم وكيف يستجيب سوق الخزانة الأمريكية لذلك."
أجرى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش مؤتمره الصحفي الأول يوم الأربعاء. أشار البنك المركزي إلى احتمال رفع الفائدة في عام 2026، وأدى هذا الإعلان إلى موجة بيع في الأسهم وارتفاع في أسعار الفائدة. عائد السندات لمدة 10 سنوات يتداول عند مستويات حوالي 4.45%.
إنفاق استثمارات الذكاء الاصطناعي عند مستوى قياسي
تأثير ارتفاع أسعار الفائدة ينتشر الآن نحو شركات أكبر. والسبب هو أن عمالقة التكنولوجيا في سباق محموم لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تستثمر أمازون وألفابت ومايكروسوفت وميتا معًا 750 مليار دولار هذا العام، وهو ما يمثل زيادة تزيد عن 80% مقارنة بعام 2025.
يتم تمويل جزء كبير من هذا التوسع عن طريق الديون، ويصبح الاقتراض أكثر صعوبة عندما ترتفع أسعار الفائدة. تتجه إنفيديا وأوراكل وأمازون وألفابت وميتا، كل على حدة، إلى سوق الديون بمليارات الدولارات.
أشار جيف كيلبورغ، الرئيس التنفيذي لشركة KKM Financial، إلى وجود "طلب لا يشبع" على التمويل المتعلق بالذكاء الاصطناعي، قائلاً: "قيادة التكنولوجيا تتبنى الديون. إنها وصفة مثالية لهؤلاء الأشخاص في مجال الذكاء الاصطناعي الذين يعرفون بالضبط ما يريدون اقتراضه وإنفاقه."
احتياطيات النقد تنفد
عمالقة التكنولوجيا بحاجة إلى المال لأن بعضهم يستنفد احتياطيات النقد التي تراكمت على مر السنين. أشارت غولدمان ساكس إلى أن نسبة النفقات الرأسمالية إلى التدفق النقدي هي الأعلى منذ فترة الدوت كوم. كما ذكرت الشركة أن النفقات الرأسمالية لهذا العام ستقترب من 920 مليار دولار، وأن توقعات المحللين ظلت "متحفظة للغاية" خلال السنوات الثلاث الماضية.
من المتوقع على نطاق واسع أن تشهد أمازون، التي تتوقع إنفاق حوالي 200 مليار دولار هذا العام، تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا.
قال بيتر بوكفار: "يتعلم مستثمرو التكنولوجيا كيف يكون شعور المستثمر الذي يستثمر في شركات الصناعة القديمة كثيفة رأس المال. التدفق النقدي الحر يظهر تقلبات، والوصول إلى أسواق الديون وحقوق الملكية لتمويل كل هذا أمر بالغ الأهمية."
يقيم جاي وودز، كبير استراتيجيي السوق في Freedom Capital Markets، مخاطر الديون على أساس كل شركة على حدة وليس على القطاع بأكمله. على سبيل المثال، تمتلك إنفيديا مركزًا نقديًا قويًا بعد أن قفز تدفقها النقدي الحر في الربع الأخير إلى أكثر من 48.5 مليار دولار من 26.1 مليار دولار في العام السابق.
قال وودز عن إنفيديا: "لا يزال لديهم احتياطي نقدي عميق، لذلك لا أعتقد أن هذا يمثل علامة خطر كبيرة. إنه يوفر لهم مرونة."
