أعطى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (الفيدرالي) الجديد كيفن وورش إشارات لمرحلة جديدة في السياسة النقدية خلال أول اجتماع لرئاسته للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بعد توليه المنصب. أظهرت التصريحات التي صدرت بعد الاجتماع الذي ثبتت فيه الأسعار أن الفيدرالي يستعد للتغيير في العديد من المجالات، من استراتيجية الاتصال إلى نهج السياسة.
الأسعار ثابتة لكن الرسائل المتشددة تتصدر
أبقى الفيدرالي سعر الفائدة على السياسة في نطاق 3.5% - 3.75% خلال الاجتماع الذي عقد في 16-17 يونيو. تم اتخاذ القرار بالإجماع، لكن التوقعات الاقتصادية المنشورة أظهرت أن بعض الأعضاء يضعون رفع أسعار الفائدة على جدول الأعمال للفترة القادمة.
جذب الانتباه في الرسم البياني 'نقاط التوقع' الذي يعكس توقعات أعضاء FOMC لأسعار الفائدة، أن 9 من أصل 18 مسؤولاً يتوقعون رفعاً واحداً على الأقل للفائدة هذا العام. أدت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط على وجه الخصوص، والتي ترفع أسعار الطاقة وتزيد مخاطر التضخم، إلى تعزيز وجهات النظر المؤيدة لسياسة نقدية أكثر تشدداً داخل الفيدرالي.
مسافة وورش عن 'نقاط التوقع'
كان أحد أبرز عناوين الاجتماع هو عدم إعلان وورش عن توقعاته الاقتصادية الخاصة. وورش، الذي انتقد سابقاً سياسات التوجيه المستقبلي، قال في المؤتمر الصحفي أن نشر التوقعات الفردية للأعضاء هو تقليد في الفيدرالي، لكنه يفضل عدم مشاركة توقعاته ضمن النظام الحالي تماشياً مع آرائه.
تجنب وورش، الذي لم يقدم أي توجيه بشأن مستقبل أسعار الفائدة خلال المؤتمر الصحفي الذي استمر حوالي 42 دقيقة، رسم مسار واضح للأسواق.
تركيز على 'استقرار الأسعار'
كان موضوع استقرار الأسعار هو الأبرز في خطابات وورش. أكد رئيس الفيدرالي مراراً أن اللجنة متفقة تماماً على السيطرة على التضخم، وكرر عدة مرات رسالة 'ستضمن هذه اللجنة استقرار الأسعار'. قيم المشاركون في السوق أن هذا الخطاب يعبر عن موقف أكثر تشدداً مما كان متوقعاً.
بدء عملية إصلاح في الفيدرالي
أعلن وورش أيضاً أنه يستهدف إجراء تغييرات شاملة في طريقة عمل الفيدرالي. في هذا الإطار، تم تشكيل خمس مجموعات عمل منفصلة داخل الفيدرالي. ستقوم المجموعات بإجراء دراسات تحت عناوين: استراتيجيات الاتصال، إدارة الميزانية العمومية، استخدام البيانات، الكفاءة والتحول المؤسسي، وإطار العمالة والتضخم. قال وورش إن هذه الفرق ستتساءل عن الممارسات الحالية، وتطور نماذج بديلة، وتقدم توصيات لصانعي السياسات.
تقليص نص قرار الفيدرالي
ظهرت إحدى الخطوات الملموسة الأولى للمرحلة الجديدة في أسلوب اتصال الفيدرالي. تم تقييد نص القرار الصادر بعد أول اجتماع لـ FOMC برئاسة وورش بحوالي 130 كلمة. في الفترة السابقة، كانت التصريحات غالباً ما تتجاوز 300 كلمة.
أوضح رئيس الفيدرالي أن البيان تم تبسيطه ليشمل الحقائق الأساسية فقط، وأن العبارات التي تحتوي على توجيه مستقبلي تمت إزالتها عمداً. شبه العديد من المحللين هذا النهج بفهم الاتصال في عهد رئيس الفيدرالي السابق آلان جرينسبان.
نقاش حول مرحلة جديدة في الأسواق
أدى تجنب وورش للتوجيه المستقبلي وعدم نشره لتوقعاته الاقتصادية الخاصة إلى تفسيرات بأنه قد يقلل من أهمية أدوات إدارة التوقعات التي استخدمها الفيدرالي لسنوات عديدة. يشير المحللون إلى أن هذا قد يوفر للفيدرالي مجالاً أكبر للمناورة، ولكنه قد يؤدي في الوقت نفسه إلى تفسيرات خاطئة وزيادة التقلبات في الأسواق.
يُعتقد أن تقارير مجموعة العمل التي سيتم تشكيلها في مجال الاتصال قد تجلب أيضاً تغييرات جديدة في طريقة نشر محاضر اجتماعات الفيدرالي وفي المؤتمرات الصحفية.
فيتش: 'قيادة جديدة لكن لا نظام تضخم جديد'
قال أولو سونولا، رئيس أبحاث الاقتصاد الأمريكي في فيتش ريتنجز، أن عهد وورش يجلب فهماً جديداً للقيادة، لكنه لا يعني تغييراً جذرياً في نهج الفيدرالي تجاه التضخم.
أوضح سونولا أن الفيدرالي لا يريد تكرار الأخطاء نفسها بسبب تجربة التضخم المرتفع في السنوات الأخيرة، معبراً أن البنك المركزي يتبنى الآن نهجاً أكثر وقائية.
آي إن جي: 'الفيدرالي لا يزال يرى التضخم مشكلة'
من جانبه، قال بادريك جارفيه، رئيس أبحاث منطقة أمريكا في آي إن جي، أن أهم نتيجة للاجتماع كانت إعطاء رسالة واضحة بأن الفيدرالي لا يزال يرى التضخم المشكلة الأساسية التي تحتاج إلى حل. أشار جارفيه إلى أن الفيدرالي برئاسة وورش قد لا يضطر إلى رفع أسعار الفائدة، لكن مثل هذا الاحتمال لم يعد مستبعداً.
إمكانية إلغاء 'نقاط التوقع'
يرى المحللون أن أحد أهم التغييرات التي قد تطرح في عهد وورش هو إلغاء نظام 'نقاط التوقع' الذي استخدمه الفيدرالي لسنوات عديدة. يشير رفض وورش مشاركة توقعاته الفردية ونهجه المتحفظ تجاه التوجيه المستقبلي إلى أن الفيدرالي قد ينتقل إلى نموذج اتصال مع السوق أكثر بساطة وأقل توجيهاً.
لذلك، يُنظر إلى أول اجتماع لـ FOMC ليس فقط من حيث قرارات أسعار الفائدة، ولكن أيضاً كبداية مرحلة جديدة من حيث كيفية تواصل الفيدرالي في المستقبل وكيفية تشكيله للسياسة النقدية.
