استعاد النحاس زخمه الصعودي بقوة في الأسواق. فقد دفعت اختناقات الإمدادات، وتغير تدفقات المعادن العالمية بسبب احتمال فرض الولايات المتحدة رسوماً على الواردات، وتراجع المخزونات في الصين، الأسعار إلى أعلى مستوى لها في أسبوعين. في المقابل، لا تزال بيانات التصنيع الضعيفة الصادرة من الصين العامل الأهم الذي يحد من سرعة الصعود.
ولا يقتصر الطلب على المعدن الصناعي على المشتريات قصيرة الأجل. فالتوسع في شبكات الكهرباء، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ومشروعات الطاقة المتجددة، وزيادة إنتاج السيارات الكهربائية، تشكل عوامل أساسية تدعم التوقعات طويلة الأجل للنحاس.
ارتفع النحاس إلى أعلى مستوى له في أسبوعين
اقتربت العقود الآجلة للنحاس، في أول جلسات التداول هذا الأسبوع، من مستوى 6.50 دولارات للرطل، مسجلة أعلى مستوى لها في أسبوعين. وارتفع المعدن نحو 1% على أساس يومي، فيما زاد بأكثر من 5% خلال الشهر الأخير، ليتجاوز ارتفاعه السنوي 46%.
وتتداول عقود النحاس لأجل ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن عند نحو 13,800 دولار للطن. ويشير تجاوز الأسعار الفورية أسعار العقود الآجلة إلى استمرار قوة الطلب قصير الأجل على النحاس المادي.
تقلص الفارق عن المستوى القياسي
كان سعر النحاس قد بلغ في يونيو 6.67 دولارات للرطل، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق.
وبالأسعار الحالية، تقلص الفارق عن هذا الرقم القياسي إلى أقل من 3%. وتظهر هذه الحركة في السوق أن التسعير لا يتأثر فقط بالتوقعات المتعلقة بالاقتصاد الصيني. كما تعد التغيرات في توزيع المخزونات العالمية واحتمال فرض الولايات المتحدة رسوماً جمركية من العوامل الأساسية التي تحدد اتجاه الأسعار.
وعلى مدار العام، قوبل كل تراجع في أسعار النحاس بعودة المشترين الفعليين إلى السوق. كما تبرز مستويات المخزونات المنخفضة عاملاً مهماً يدعم هذه المشتريات. ويُنظر إلى مستوى 6.67 دولارات بوصفه العتبة الحاسمة التي يتعين على الأسواق تجاوزها لتسجيل قمة تاريخية جديدة.
غير أن تجاوز هذا المستوى بصورة مستدامة سيتوقف على قوة الطلب الصيني وتحسن آفاق الصناعة العالمية.
تراجع حاد في مخزونات النحاس بالصين
تراجعت المخزونات في الصين، أكبر مستهلك للنحاس في العالم، بشكل لافت خلال الأشهر الأخيرة. ووفقاً لبيانات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة، تجاوزت المخزونات 433 ألف طن في مارس، قبل أن تنخفض إلى أقل من 70 ألف طن في نهاية يوليو.
ويشير التراجع البالغ نحو 84% إلى تشديد واضح في الإمدادات بالسوق المحلية. وبينما حدت أعمال الصيانة في المصاهر من إنتاج النحاس المكرر، أسهمت مشكلات توريد النحاس الخردة أيضاً في تقليص الإمدادات. كما ارتفع علاوة يانغشان التي تدفعها الصين مقابل النحاس المستورد من 59 دولاراً إلى 115 دولاراً للطن في يونيو، لتبلغ أعلى مستوى لها في أربعة أعوام.
ويشير ذلك إلى قوة الطلب على الواردات.
الرسوم الأمريكية تغير تدفقات المعادن العالمية
تمثل الولايات المتحدة جانباً مهماً آخر من اختلال التوازن في سوق النحاس. فقد أدى الغموض بشأن احتمال فرض إدارة واشنطن رسوماً جمركية على واردات النحاس المكرر إلى توجيه جزء كبير من الشحنات العالمية إلى المستودعات الأمريكية.
كما أن تداول أسعار عقود النحاس الآجلة في الولايات المتحدة فوق أسعار لندن يشجع شركات التجارة على إرسال المعدن إلى السوق الأمريكية. وارتفعت واردات الولايات المتحدة من النحاس المكرر بنسبة 80% في عام 2025، لتصل إلى 1.64 مليون طن. وخلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، زادت الواردات بنسبة 13% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
وتحتفظ المستودعات الأمريكية حالياً بنحو 58% من مخزونات النحاس المسجلة في البورصات العالمية. ويصعّب هذا التركّز وصول المستخدمين في أوروبا وآسيا إلى المعدن.
تراجع النحاس المتاح في مستودعات لندن
أدت الشحنات المتجهة إلى الولايات المتحدة وعودة الصين إلى زيادة وارداتها إلى تراجع المخزونات في مستودعات بورصة لندن للمعادن.
وبعد أن تجاوزت مخزونات بورصة لندن للمعادن 400 ألف طن في مايو، انخفضت إلى أقل من 250 ألف طن في نهاية يوليو. ونظراً إلى تخصيص جزء كبير من المخزونات للتسليم، فإن كمية النحاس المتاحة للاستخدام الفوري في السوق تقل كثيراً عن الأرقام الإجمالية المعلنة. كما يشير تجاوز الأسعار الفورية أسعار العقود لأجل ثلاثة أشهر إلى استمرار اختناقات الإمدادات.
بيانات التصنيع الضعيفة تحد من الصعود
رغم استمرار قوة الإمدادات، لا تزال بعض المخاطر قائمة على جانب الطلب. وسجل مؤشر التصنيع للقطاع الخاص في الصين خلال يوليو أبطأ وتيرة نمو له في أربعة أشهر. ويضغط تباطؤ الإنتاج والطلبات الجديدة على توقعات الطلب على المعادن الصناعية في الأجل القصير.
كما أن مواصلة إدارة بكين سياساتها الاقتصادية الحالية بدلاً من إطلاق حوافز جديدة وشاملة تحد من توقعات قوة الطلب. ويؤثر ضعف قطاع العقارات خصوصاً في مجالات استهلاك النحاس التقليدية، مثل البناء والأجهزة المنزلية، بينما تعوض استثمارات البنية التحتية للطاقة وشبكات الكهرباء جزءاً من هذا التراجع.
الذكاء الاصطناعي والتحول في مجال الطاقة يدعمان الطلب
تحتل استثمارات الذكاء الاصطناعي مكانة متزايدة الأهمية في التوقعات طويلة الأجل للنحاس. وتستهلك مراكز البيانات عالية القدرة كميات كبيرة من النحاس بسبب احتياجاتها إلى الكابلات والمحولات وأنظمة التبريد والبنية التحتية للكهرباء.
إلى جانب زيادة إنتاج السيارات الكهربائية، تعد محطات الطاقة المتجددة ومشروعات تخزين الطاقة من أبرز المجالات الداعمة للطلب على المعدن. غير أن ارتفاع الأسعار قد يشجع المنتجين على التحول إلى معادن بديلة مثل الألومنيوم أو تأجيل بعض الاستثمارات.
لذلك، فإن قدرة النحاس على البقاء فوق مستوياته القياسية لن تعتمد فقط على اختناقات الإمدادات، بل أيضاً على مدى قدرة المستهلكين على تحمل التكاليف المرتفعة. وعلى المدى القصير، تتركز أنظار الأسواق على قرار الولايات المتحدة بشأن الرسوم الجمركية، وتطورات المخزونات في الصين، وبيانات التصنيع.
ولكي يتجاوز النحاس أعلى مستوى تاريخي له عند 6.67 دولارات، يجب أن تكون الاختناقات الناجمة عن الإمدادات أقوى من التباطؤ في جانب الطلب.
